李礼辉谈虚拟货币:大多数涉嫌非法集资 前途有待“裁决”

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7月6日至7日,2019年国际货币论坛在中国人民大学举行。中国银行前总裁,中国互联网金融协会区块链工作组负责人李立辉在论坛上讨论了数字货币问题。

他说,虚拟货币的未来正在等待“统治”:大起大落,暴跌;有人开采,有些猜测;有些人赚钱,有些人破产;很少有人被允许成为证券,其中大多数被怀疑是非法集资。

此外,受信任机构的数字货币的“尝试”还有待观察:高盛(Goldman Sachs),摩根大通(JPMorgan Chase)和瑞银(UBS)等大型金融机构发行的数字货币,可信赖的信贷认可,可审计的金融资产和可靠的融资交易和支付平台拥有庞大的客户群; Facebook的28个机构发起的天秤座似乎是一个数字金融系统,试图超越央行的权威并颠覆现有的货币体系。

以下是李立辉的演讲:

生产力决定了生产关系,是马克思主义的基本原则。邓小平指出,科学技术是第一生产力。斯坦福大学教授Brian Arthur表示,随着技术的发展,经济将改变其结构,改变其制度安排。在过去的20年里,新的技术革命一直在加速。在金融领域,我们看到金融技术创新改变了金融服务模式和管理模式,提高了经济资源配置效率,也在重塑金融市场。

大数据,云计算,人工智能和区块链技术都是数字技术。数字技术在促进金融业转型中的广泛应用可称为金融业的数字化。

在金融业数字化的进程中,人们感受最直接的,是数字信任。运用大数据技术发现信用,挖掘信用,可以扩大信用范围,帮助小微企业解决融资难的问题。运用区块链技术建立数字信任,可以在信任未知或信任薄弱的环境中形成可信任的纽带,加持商业信用,节约信用形成所需的时间和成本,有利于普惠金融的发展。

在金融业数字化的进程中,人们感受最复杂的,是数字货币数字货币可以区分为法定数字货币,虚拟货币和可信任机构数字货币法定数字货币的基本架构有待抉择:如果维持间接发行机制,现行的货币市场运行模式不会发生根本性的变化;如果采用直接发行机制,中央银行将拥有货币市场调控的绝对地位,但将限制商业银行的初始信贷能力虚拟货币的前途有待“裁决”:大起大落,暴跌暴涨;有人挖矿,有人投机;有人发财,有人破产;极少数获准成为证券,大多数涉嫌非法集资可信任机构数字货币的“企图”有待观察:高盛,摩根大通,瑞士联合银行等大型金融机构发行的数字货币,有可信任的信用背书,有可审计的金融资产支撑,有可靠的金融交易和支付平台,有大规模的客户群体; Facebook的联合28家机构创始的天秤,似乎是一个企图僭中央银行威权,颠覆现有货币体系的数字金融系统。

在金融业数字化的进程中,人们感受最淡薄的,当属数字资产市场。数字资产市场的发展,会不会解构现有的金融格局?这里做一些分析。

XX金融技术创新正在重组金融基础设施互联网实现了大规模聚合和高效的数据收集。大数据云计算实现了数据的深度挖掘和价值发现。人工智能具有实现数据产权的组合和市场定价的潜力,区块链可以构建分布式和去中介。可认证,可信赖,低成本的数字资产市场。

数字资产可分为两类。

首先,实物资产的数字化,包括存款,债券,股票,票据,房地产等金融资产,在数字资产市场上得到认证,定价和交易,实现产权转让和转让;还包括酒店,住房,汽车,设备实体资产,如工具,景点等,均经过数字资产市场认证,定价和交易使用权。

其次,数据产权的组合包括使用数字产品的权利,如游戏,音乐,电影和电视,书籍和讲座。它在数字资产市场上经过认证,定价和交易。它还包括通过证券化安排赚取的权利。具有投资价值的数字产品通过数字资产市场的份额进行交易。此类数字资产的所有者可以保留所有权并转让完全使用权和以股份为基础的收入权。

数字资产市场可能具有区别于传统金融市场的特征。

首先,数字资产市场交易有可能稀释中介机构。利用区块链一致性算法,智能契约机制和人工智能智能定价,智能匹配机制,数字资产市场理论可以建立公平对等,点对点直接交易机制,从而稀释中介,甚至取消中介。

其次,数字资产市场的交易成本可能会大幅降低。建立数字信托机制可以节省信任成本和信用风险成本,从而降低数字金融资产的风险定价。对于基于资产的数字产品,随着使用权范围的扩大,理论边界交易成本可能趋于零,边际收益率可能会上升。

第三,数字货币很可能成为数字资产市场,支付工具和存储方法的价值尺度。数字资产市场的交易对手可以根据不同的交易场景,全面评估信用认可,交易效率,交易成本和其他因素,以选择合适的数字货币。法定数字货币和可信赖的机构数字货币最有可能成为数字资产市场。金融交易工具。

企业的边界在于成本,而金融的核心在于中介。成本降低,去中介效应以及数字货币在数字资产市场中的广泛应用可能会对传统的金融架构产生颠覆性影响。

基于展望未来的那一刻,我总结了三个“如果”:

如果市场成本低于金融机构的内部成本,则可以消除金融机构的相应业务。

如果金融中介的经济功能被稀释,那么金融中介的空间可能会被压缩。

如果数字货币的应用超出了传统货币,那么商业银行的存款资源和相应的信贷能力可能会被削弱。

对金融机构而言,金融技术创新带来的挑战将集中在成本和竞争力上。金融机构的成本包括人工成本,运营成本和风险成本。通过成功应用新技术,也可以节省成本并提高大规模运营的竞争力。掌握了数字金融核心技术和应用能力的金融机构有可能大幅降低劳动力成本,运营成本和风险成本,从而实现超额利润,同时实现卓越的核心竞争力。

为此,金融技术创新的目标不仅是新流程,新产品,新服务,更重要的是新客户,新市场和新价值。应该掌握“四维尺度”。

首先,效率更高。它可以提供比现有技术平台更快和更方便的金融交易服务。

其次,成本较低,建设成本,运营和维护成本低于同类技术平台,交易成本,服务成本和监管成本均低于同类金融产品和服务。

第三是具有商业价值的经济规模。只有那些真正独特,价格合理,有吸引力且粘稠的产品才具有竞争力,并且有可能实现具有商业价值的经济规模。

第四,它具有社会认可的可靠性和安全性。新技术财务应用的可靠性和安全性应首先由研发机构和应用机构进行测试和验证,然后由社会认可的机构进行第三方检查,新的金融产品和服务必须得到金融监管机构的确认。

促进技术,资金,数据,市场等资源的整合,以效率为中心重构业务合作模式,提高金融技术创新的效率和效率。中小金融机构应利用集团的发展优势,互相学习优势,相互补充优势,共享资源,建立与大型金融机构竞争的实力。中小金融机构可以组建金融技术联盟,共同投资金融技术研发单位,集中科技资源,统一研发,统一维护,分享成果,分担成本。技术公司和金融机构可以按照互补优势和利益共享的原则建立长期合作商业模式。

主要的宏观挑战是,如果数字货币成为大规模的金融交易工具,它将不可避免地重建货币市场的运作机制;如果要扩大数字资产,必然会重建金融市场;如果数字技术达到大规模去中介交易必然会重组金融中介系统。

数字金融系统的建设和标准化已成为当务之急。

一是必须掌握数字技术主导权。实施数字技术国家战略,国家队加民营队,大中加小微,加快推进数字技术研发,在数字技术的关键领域掌握自主知识产权。加紧研发下一代计算架构,目标是在未来的数字社会中,确保数学算法的公正性和正确性,确保数据的隐私性和可靠性,确保数据的全流程全周期安全,同时,确保数学算法的速度和效率。

二是必须加快数字金融制度建设。立足于保证数字金融的可持续发展,立足于防止发生系统性金融风险,抓紧建立数字信任机制,抓紧制定法定数字货币发行,数字资产市场监管,可信任机构数字货币监管,虚拟货币监管等数字金融制度,抓紧研发数字金融技术国家标准,抓紧建立专业化的数字金融技术应用审核和验证体系。

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